又跑出个百亿巨头必一体育福建晋江

　　劣势则在于•▷▪★■=，一方面●◆●，361度长久深耕下沉市场▪◁-，外界担心未来其向中高端渗透的可能性☆-▽；另一方面☆▲▼★…，对比同行○■-●◇=，361度的存货规模相对较高…□○，应收账款周转天数和应收账款占比都明显更高◆•=▷▪。

　　尽管在不同地区○◆…，经销商拿到的政策可能有些许出入▲◇，但大家会为了清库存降低资金压力而大打折扣▼★=-…☆。《财经天下》在唯品会看到▽★○●◁▽，361度男女生T恤最低打3折▪▽，一件只要二三十元◇★○◁•，六七十元就能买下一双跑步鞋•-▷■◇。反过来•…•◁▷▷，低价又壮大了361度的客群▪▼□★。

　　这些年△★▷◇，依靠性价比高●■◁◇-□、功能性强等特点-◆，还拿下了美国跑鞋品牌索康尼•◇▪、美国户外品牌迈乐●□▽▷★▼、美国网球品牌盖世威…◆▼▼=！

　　从营收构成来看•△，2024年▪◁…▷▽，361度营收突破百亿元大关…◁○，四大产品板块——成人鞋类◇★-■、成人服装◁…□、儿童鞋类•★◁☆★□、儿童服装都做出了不同程度的贡献-★▽◁◁★。报告期内●▪◇，上述四大板块的营收同比增速分别为22●☆▷.1%-▲▲▪▼▽、15▽=▪=◁.1%…■▽■▲☆、17◆•▼●▲○.5%和22◁★◁□◆.6%=◁…。相较于2023年▽△•▽，分别为361度多贡献了7△….77亿元▲▷、4-▲•☆★.06亿元▽▷△☆□、1▼●■☆◇□.63亿元和2▷●•.23亿元的营收□☆■…●。

　　论历史●☆■，361度是当之无愧的国产运动鞋服…•“老大哥…◇”•■●-，资历比安踏◇=…▼■、李宁△▽□▪、特步都要老◆◆◁■，1983年▼★…=☆，创始人丁建通以家庭作坊的形式◆■◇◁▽○，开始生产销售鞋履●-▼▲。4年后▲-○◁☆•，安踏的丁世忠才背着600双鞋北上闯荡◆…=▼•，特步创始人丁水波才在河边搭起棚子▷■●■△，创办三兴制鞋厂（特步的前身）★◇◇▲。

　　截至3月14日收盘……▷◁，四家港股上市的国产运动鞋服公司——安踏-◇☆•▲、李宁▼□•▼▲、特步•△■▼、361度△△，市值分别为2804•□☆○◆□.41亿港元●▼○…☆、474▪▼•◇◇=.05亿港元◆■▼▼、153▽-▪.99亿港元和97◁△▲■☆◆.59亿港元=□•○▽☆，市盈率分别为19▽…☆.4倍▪☆▪、14◁◁★-.27倍◆•、12▲●▷○★●.57倍和7○△.99倍▼○。

　　在县域消费▪△▪■◁、下沉市场的托举下▽…▼●●▷，市场集中度相对低-△。在我国◇•▽。

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　　换句线度绝大多数产品◁□▷●▪▪，售价低于400元●▲▪▷，甚至200元☆△。作为对比-○▼▽☆，安踏▼△▽▷、李宁产品的主要价格带均为△●“200~400元•●”☆□，占比为60••◆•=▽.0%和51◇○□▪….9%-•★○，且两家△▼□“800元以上◆▪△•▽=”产品的占比分别为2▼•◆.5%和7◇…◁◁.7%▪●○●▷。

　　对此★○△•●，361度在财报中表示◁☆•□▪，=▲◆“得益于市场的强劲需求•●★，各主要产品类别均取得可喜增长率◆●★▪△○”△-★=。

　　比如成人鞋类产品▪▲▪-◁，2024年比2023年多卖出583万双□…★…-○，平均批发售价仅从123=△.6元/双微涨至125■▪.3元/双▽▲。类似的-△=▷▼，2024年◇▷▼▷•◇，361度的成人服装★☆-▽△、儿童鞋类☆●▲、儿童服装产品▼□□▪★，相较于2023年◇-★△，分别多卖出427▪◁▲.8万件▷▷--=、209■▷.2万双和181★●=▲.1万件▲▼，平均批发售价涨幅分别为1▲○▪▲.2%■▪△、-5▪•△○•▲.1%和6○■◁◇•….5%▪•■☆。

　　安踏旗下的▽▷◆…“中产三件套◆▪○□□”◆◁-、李宁登上时装周▲△○◁、穿着特步跑鞋的大神刷新最好成绩=▼△▪○，都引发过或多或少的关注▲●○-。但在社交媒体平台上搜索•◁☆“361度☆•□○”…▼□□◆☆，来自普通消费者的评论寥寥无几▷▽。

　　以篮球鞋为例▲△☆■■▽，常年打篮球的黄霖曾对《财经天下》表示◇▷-●■▼，361度篮球鞋胜在▲▼◁☆…◆“没有短板•▪▪○▷•”◇▷●▼○▽，价格还便宜◆○=•。过去一年多■▼◁▲•☆，黄霖买过两双361度篮球鞋▼●…▷-，一双739元▽•△▽◆，另一双不到600元▼●▲○-★，…◁-“防滑△◆☆▲，减震回弹性能不错□▷▼-•”△▲▼…★■，他觉得能抵得上阿迪…■、李宁800~1000元价位的产品▪●。

　　361度从起个大早■◁☆■=○，到重新追赶•■●●◁“后辈☆■-●”同行▷-■□…，主要因为转身慢-…。在经历2008年到2012年那波行业库存危机后△…，361度直到2019年6月▷◆，才从品牌▼○★、产品等维度启动重塑战略★▽■，而后重新开启增长○△▪◁■。

　　2019年•△▷▷◁☆，361度营收同比增长8▷▲△▪◇•.6%至56◇☆◆●….3亿元□△•…▷★，归母净利润同比增长42◇△=★◁.4%至4▷◇△…•.3亿元◁▼■●，重塑战略初见成效■•◁。紧接着•…，2020年至2024年▲○-，其营收分别为51▪•□•◇.27亿元○▪••△、59△•▲.33亿元★▼、69•▲.6亿元◁=☆、84▪◆▲.2亿元和100△△.7亿元★☆□◁。相当于□◁•，361度用4年时间-•…▼▽，又再造了一个自己-○。

　　近些年◆…，国产运动鞋服赛道集体景气△…。但在舆论场和行业内★=，361度引发的关注一直不如同行●…-。

　　几天前=-，361度在安踏◁=、特步等同行之前交出了2024年的业绩答卷□▪，成绩很是亮眼△▷•。数据显示•★●▲••，2024年361度营收同比增长19▲◆=●■●.6%至100▼•▷▪…◁.7亿元▽-□□◆；归母净利润同比增长19▽▽◁.5%至11▷▷.5亿元□◁△★。这是361度自2003年成立以来营收首次突破百亿元▪▲•。

　　随着业绩大涨●■，361度的股价也跟着涨了不少□○●。截至3月14日收盘▷-▽□，其股价报收4▽▷.72港元/股■◇▲◇△，上涨5•◇.12%◇■…，总市值为97●▼◇◆□☆.59亿港元□◆，处于近年来的高位…▷•…◆▲。三位◆▽-•■“丁老板☆…▲▪★”——丁伍号•◇、丁辉煌和丁辉荣凭借各自17●○▼.03%▽-★、16▲☆-■▲.29%□▷◆、15◇★•◆.67%的持股比例□▲▪，身家分别来到16○••●☆◁.62亿港元-•☆▷、15•…○▼△.89亿港元和15▽▷◆•◆.29亿港元◇◁▼。

　　上个世纪八九十年代•△▽，这座占地649平方公里的闽东小镇▼•■=▲，因为地理位置优越▼▲○，承接住了台湾地区乃至全球制鞋产业的转移▷▪。如今叫得上名号的安踏▼■◁◇▪、特步□◁◆☆△◇、361度◆•△•▼…，淹没于时代浪潮的德尔惠▼●、喜得龙△▲…★▲、金莱克★-□，都从这里出发…●▪◆。

　　在主品牌之外▼◁-▪◆，361度的门店比奶茶店还多▪▽◇•■。361度的应收账款周转天数为149天○-▲★。

　　均高于同行■◇。国内主流及经济型消费品快速扩容•▲•▼■，过去几年在消费领域▪◇△▷，消费者研究与零售监测公司尼尔森IQ的数据显示△□▪▪-…，

　　主要生意市场来自山东•▲☆□、河南◆▲…◁、河北等人口大省◆▲●▪，=○■●○◁“这是其业绩向好的主要原因◁=▷”△…。占比提升至56★◆□△◇★.8%必一体育◆◇◁-◇。361度走的则是低线城市的路子●▷。从福建晋江走出来的国产运动品牌361度就是其中一个•=◁◁…。

　　较2020年的159天有所下降•▼◇，有望能继续切走蛋糕…▼◇。361度入局童装比较早◁■▽…◆■！

　　2014年☆○○•△，361度进军海外市场▪•■◇•□。再之后▲•-，其鞋类产品在海外树立起专业形象•◆=■，上过不少权威测评的榜单□◁○▷△，然后反哺回国内市场▲•▪…-•，把核心技术用在国内产品上★▲又跑出个百亿巨头，迅速迭代-◇▷▲■，收获了不少拥趸……。

　　华泰证券曾统计过安踏▪◇、李宁•◆●▷、特步★…★○○、361度四家在天猫官方旗舰店的价格带布局□••。结果显示◇-◇，截至2024年8月23日□▷•，361度是☆△☆◁“200元以下=-◆■”价格带的王者▲■★•-，其200元以下产品占比高达52••◆.2%▪□○■-☆。此外△◁★◆▪，=□◆●“200~400元□●-•▲◁”□△“400~600元◁•”…△•□“600~800元★◆◁□▽”•-•▼▽■“800元以上•◇▪•”这四个价格带•…，361度的产品占比分别为42★★▲…•◇.4%■▽▽•●△、3▷•▪.7%□…▽◆★、1◆◆▼◁.3%和0△◁.4%◆▪•▼■•。

　　在销售渠道上=◁，361度有着清晰的线上◇=◇、线下划分△★◁•。线下渠道由经销商把控□•=，其中▼…▷◁▪，一级分销商各自负责专属区域◇◆-，还能将361度的产品分销给授权零售商▼▷=…▲▲。2016年▷■▪，361度拿回电商渠道◆◇•△，专做自营模式▷★◆▪…，为了和线下形成区隔•★•…，避免利益冲突…●□，线上以◇=•▲★“专供产品☆▼▪•●●”为主◁…，主卖高性能○△、个性化且溢价更高的产品◇-•。

　　现年59岁的丁伍号□▷■，是361度创始人丁建通的女婿-△□=•◁，也是如今361度的台面人物▼★◆●▲…，主要负责集团的整体策略□★■◆▷、规划及业务发展☆◆□。与其搭班的☆•，是丁建通的两个儿子——丁辉煌和丁辉荣◆▲▪▲●，前者负责整体策略-☆●▲、营运规划及鞋类生产◆☆□，后者主抓财务和基建管理☆▼▲★。

　　而这两点•☆，都是361度自身的定位和模式使然☆▪=☆-。算是其近些年靠经销商铺货占领低线市场◆▼◁■、乘着■●★“性价比◇•●○■…”风口起飞的另一个侧面●☆▷◇▷。

　　在运动鞋服领域◁▪…▽，鞋类产品至关重要▪▪★○••，不仅能贡献营收的大头•▼●★★，还因为该类产品科技含量更高-▲▲●◆，能形成口碑☆▷，提升连带率○◆-☆▪，消费者买完鞋会连带着买些衣服和裤子▼…△-。

　　冯婷婷在某三线度门店◁…。她告诉《财经天下》☆=▲■，通常情况下●●◁=-，从361度公司拿货是固定价●•△▲==，且有数量任务◇--，如果卖不完◁▽-…●▲，得自己消化▷▲◆◁…，●△“公司不管回收■▼▽◁▪★，怎么打折自己说了算•▷◇”△▽◇=▽◆。

　　近些年△-，涌现出无数◁▲◁▽“靠性价比突围○◁▽”的例子■▪▽▼。还有较大的增长空间…△▲▼。2024年○●。

　　一个有意思的对比是◆■，尽管走的是性价比路线度的产品并非只是…△“价格香▼◇=”◁…•，一些产品的科技含量并不低★◆•◁，尤其是鞋类●▪-=。

　　在此之前◆▲▷▷▷▲，361度的同行安踏•●★、李宁▪○▲•◁▪、特步○▼■，已于2015年△▼●、2018年和2021年实现百亿元营收的跨越▪•。如今▷▽，作为行业老四▷…△◇•■，361度紧随其后尝到阶段性胜利的甜果=★□…。

　　特步通过聚焦跑鞋-☆=▲、承包国内绝大部分马拉松赛事赞助◇▪☆▲=▪，建立起=★△○“跑鞋霸权○▲”□☆☆•，有网友忍不住发问•…■▽•：■•▪▽“为什么这几家的老板都姓丁◆=▪？●◁◁•◁•”一位运动鞋服行业从业者告诉《财经天下》□-，随着安踏△□、特步○●▪…、361度等国产运动鞋服品牌•▷★•◇，在逐渐构建●•■▲•“专业=☆●▪☆”认知▲•□。应收账款金额高意味着风险系数也变大了=-▷。如今有些效仿安踏•◆，同期贸易应收款项为43…=■▼.50亿元•=◁，361度凭借先发优势…■◁■，不少品牌迈上了新台阶▼▷◇？

　　从0元到50亿元◆▷○…，361度用了8年的时间■•…▪，随后在50亿元的关口来来徘徊了9个年头○-●◁◇▼，直到2021年开始起飞▪●。连续4年实现双位数增长后=◁…，361度的营收终于在2024年突破了100亿元的大关◇▲☆=◇●。

　　一位361度渠道经理则告诉《财经天下》◆●◆，经销商首次铺货•△■○☆▲，公司会允许退换○▪★•-，之后都是买断制□◇○◆☆▽，卖不完公司不会回收◆□◇…。至于采买量••▼，该经理表示-■●●，为了鼓励经销商进货◁●■，361度有租金补贴和返利等相应政策▲…•●◇，都是和采买量挂钩○□◇▪，即采买量越大□☆◇●●，对应的补贴会越多▪▼•，但•…△□▼“不是现金▲☆○◁◇•，而是充到账户上…▼★，用于之后提货=▷◆▲★□”■▪●□▲。

　　财报数据显示•●▽◁，2024年底▲○★，361度的存货达到21◁☆▲=◆.09亿元▪■◇▼，较2023年年底的13□…□▽○.5亿元□▪□●□☆元以下的VR眼镜这里供君挑选MG电子试玩 无所谓什么佩戴舒适性因为他就是一纸盒子▪▷●▽▷，就能给人们带来最新前沿科技的体验MG电子试玩•◁。如果你只是想体验一把VR又不想买个那样大的塑料壳子回家▷ 更多 元以下的VR眼镜这里供君挑选MG电子试玩，，大幅增长56•-☆○▼.2%▲△○。随着存货增加…★□，同期361度的经营活动所得现金净额降低至6980-▪◇.7万元☆■，同比下滑82★☆▲◆▼◇.88%▷○。对此▽…=▽，361度方面解释称◆=○▪▷•，存货增加系••=■…△“为支持春节期间电商业务的增长而增加的产成品库存▽◆”所致▼▽•●…★。

　　电商业务则是相比同行起步更晚=◇◆▷▲△，进入更多人视野=●▼★•，一位从业者向《财经天下》坦言★•■▽▲，童装因为发展起步普遍晚◁•◁、品类繁杂●-•、标准化及库存管理难度高●▷○■，同比增加14★▽.94%=…，2019年到2023年●●▼•，安踏老板丁世忠●★◁-▽◆、特步老板丁水波◆◁•★★，在同类型企业中□=○◁，有人曾调侃••◇！

　　近些年☆…=，占营收的比例为43◇…▽▷▽.20%▲△，同时在下沉市场做得也不错△▷●•，大家猛地发现…○◇▼★●，361度集团主席丁辉煌=■…☆□、总裁丁伍号都姓◁•=•“丁▷▼…•▲”◇■◁。

　　截至2024年底•■▪=，361度•▼、361度儿童的线家=▼▽▼▷☆。其中▽-•☆▼◇，位于三线及以下城市的门店数占比分别为75=○•△□.9%和67■☆☆▲…▲.3%必一体育△=-◆★▲。这些遍布低线度门店•◁•■，既主动顺应大家对性价比的需求☆☆-▼，也会迫于销售压力-•▪，打折清仓促销●◇•●☆。

　　2010年就成立了独立的业务板块▼▼◆▪△。361度主打性价比路线□■，应收账款方面•△▽●▷▪。361度通过连续赞助亚运会■▽●▪■□、大手笔研发★▲、出海多个举措◆▷必一体育福建晋江，在县城□○▼▪•。

　　当然◆•=…☆•，这只是官方售价-△。在线下渠道▼▲=☆，尤其是赶上换季清仓打折□□-○，361度的产品能更便宜○◁。

　　其中■◁▲◆，安踏走的是◆•=☆“单聚焦-……○▼★、多品牌=▷▼、全球化▽▽”路线★■◇。通过拿下FILA•●△•○▪、迪桑特▽◁▲、可隆在中国的运营权▽■，联合收购始祖鸟母公司亚玛芬▪●，安踏通过收购补足了中高端空白■△◇、占领细分赛道△▪，如今在加速出海◆●…◁。

　　在行业内▷◇▷○-，不少从业者谈起安踏◇★-◆，会侃侃而谈其DTC转型○○、高端化△▷▪▷△，说起李宁△★、特步▲•，也能聊几句公司的战略☆-、爆款产品▪□○◆•。但谈及361度◆▷◁★◁，多位从业者向《财经天下》坦言=◁★•，★■△“说实话◆•□□◆，这几年没有太多关注△■●”○◆。

　　优势在于★▽，作为走性价比路线度接下来还会承接性价比消费的红利▽▽☆★。此外◇●，361度的童装和电商●-•…，预期也能为其带来不错的增量=■▷-。

　　作者 林木▪▽◇▽▼□；编辑 吴跃▲△△-★；图片来源 视觉中国•□□▷▼；本内容来自财经天下WEEKLY

　　◆★“2024年▽△☆，361度实现营收首次破百亿元▽•-○，强势跻身行业第一梯队=▪。-•★=-”公司方面告诉《财经天下》△•★○▼▽。